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来源:欧宝娱乐app在线入口 发布时间:2024-07-01 17:45:04
浙商证券601878)发布研究报告称,当前快递板块估值处于底部,基本反映行业悲观预期,且2024年以来行业件量增速好于预期,当前快递板块投资风险收益性价比较高,同时3月1日上交所发布了重要的公告,中通快递被纳入“港股通”名单,有望提升中通快递的市场流动性,建议关注快递板块配置机会。
该行认为,1)加盟快递:中长期看,行业分化持续,头部快递公司的市场占有率有望逐步提升,从而带动业绩修复(中通快递/圆通速递600233));建议关注申通快递002468)(002468.SZ)(加快产能投放,公司件量增速持续领先同行,规模效应下有望带来盈利的释放)/韵达股份002120)(002120.SZ)(件量增速迎来拐点实现正增长,总部赋能加盟商有望驱动网点边际改善)。2)直营快递:看好顺丰控股002352)(002352.SZ)(时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善,多网融通降本均有望超预期,顺周期背景下有望率先受益)。
Q1春运旺季航空量价表现超预期,3月平季价格端表现较平淡,预计航司24Q1表现同比明显好转。1)1-2月累计ASK:国航、南航、东航、春秋、吉祥ASK同比19年同期分别+5%、+7%、+10%、+32%、+35%。2)1-2月累计RPK:国航、南航、东航、春秋、吉祥RPK同比19年同期分别+1%、+7%、+7%、+32%、+37%。3)1-2月累计客座率:国航、南航、东航、春秋、吉祥1-2月累计客座率分别为79%、83%、80%、92%、85%,同比19年同期分别-3.2、+0.3、-2.1、+0.1、+0.8pct。4)油价:24Q1航空煤油平均价格为6694元/吨,环比23Q4下跌12%,同比23Q1下降4%。5)汇率:美元兑人民币中间价口径方面,23Q1末(截至3月29日)人民币较23Q4末贬值0.2%。
随着国际航线旅客吞吐量恢复,机场商业持续好转,业绩持续恢复。依据公司公告,1-2月上海机场600009)、白云机场600004)累计旅客量分别为1996、1317万人次,同比19年同期分别-1%、+10%,其中国内旅客量同比19年同期分别+13%、+24%,国际及地区旅客量同比19年同期分别-26%、-30%。
上游商流:2024年1-2月社零总额8.1万亿,同比+5.5%,实物商品网上零售额累计1.83万亿,同比+14.4%,前2月实物商品网购渗透率为22.4%。
行业情况:2024年1-2月快递业务量完成232.6亿件,同比增长28.5%;根据交通运输部及国家邮政局发布的数据,自春运开始以来(1月26日至2月17日),全国邮政快递业揽收快递包裹56.55亿件,较2023年春运同期增长30.8%;投递快递包裹59.94亿件,较2023年春运同期增长21%,同时2024年节后各家快递公司提前复工复产,行业逐步回归常态化运行;根据交通运输部发布的周度数据,估算截止3月17日,2024年以来累计揽件量/投递量约284.13/284.06亿件,同比2023年同期分别+21.5%/17.8%。2024年以来行业件量表现好于预期,估算2024年Q1行业件量同比有望增长两成左右。2024年以来行业单票收入虽然同比仍有下滑,但环比基本保持稳定。预计2024Q1快递公司业绩有望同比保持稳健增长。
2月中东货盘增加、美湾出口持续高位,叠加红海事件对油运的影响显现,节后VLCC运价扶摇而上,同时反应出行业已处在供需紧平衡状态。考虑到行业情况,Q1业绩主要参考去年12月到当年2月运价均值,24Q1 TD3C运价均值$41,782/d,同比增加22%,料业绩亦将显著改善。
中远海能600026):参考24Q1即期运价,预计24Q1归母净利润约13.5 亿元,同比增加23%。
招商轮船601872):参考24Q1即期运价,预计24Q1归母净利润约16.0亿元,同比增加43%。
一季度外贸集运受红海事件影响运价环比大面积上涨,淡季内贸集运运价环比回落,外贸市场24Q1(截至3月15日)SCFI指数平均为2065点,同比+113%,环比+90%;内贸市场24Q1(截至3月8日)PDCI指数平均为1107点,同比-28%,环比-6%。
中谷物流603565):预计24Q1归母净利润约为3.3亿元至3.5亿元,同比-46%至-43%。
甘其毛都口岸进出口情况:国内焦煤需求疲软影响甘其毛都口岸通车量与短盘运费。Q1春节假期前后蒙煤贸易商多数放假休市,口岸通车量下滑。根据内蒙古自治区巴彦淖尔市商务局,甘其毛都口岸1-2月累计完成进出口货运量约615万吨,同比增长33%,其中,进口煤炭约597万吨,同比增长33%,进口铜精粉15.4万吨,同比增长37%。蒙煤短盘运价方面,根据蒙古煤炭网,1月、2月、3月(截至3月22日)均价分别为154、105、107元/吨,同比分别-36%、-66%、-72%。
淡季空运运价环比下降,跨境电子商务货运量增长为有望行业运价提供支撑,24Q1上海出境空运运价指数(BAI80)平均为3865点(截至3-18),同比-15%,环比-21%。
嘉友国际603871):考虑非洲业务快速地增长,预计24Q1归母净利润约2.3-2.5亿元,同比23Q1增长14%至26%。
中国外运601598):预计24Q1归母净利润约为10.1亿元至10.5亿元,同比+5%至+9%。
东航物流601156):预计24Q1归母净利润约为6.6亿元至7.5亿元,同比-13%至-1%。
春运40天期间,公路人员流动量预计完成78.3亿人次,其中高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量预计完成67.2亿人次(在全社会跨区域人员流动量中占比约80%),公路营业性客运量预计完成11.1亿人次。整体看,公路板块经营基本面确定性向好。按照此前对2024年全年业绩预测,参考19Q1、23Q1业绩占全年比重,预计:
宁沪高速600377):预计24Q1归母净利润约12.6亿元,同比增加3%。
山东高速600350):预计24Q1归母净利润约8.6亿元,同比增加6%。
招商公路001965):预计24Q1归母净利润约16.2亿元,同比增加20%。
航空机场:基于国际航线持续恢复拉动飞机利用率持续恢复,2024年航司业绩有望实现同比正增长。基于预期弹性空间、业绩兑现确定度,推荐春秋航空/中国国航/吉祥航空/南方航空。
快递:当前快递板块估值处于底部,基本反映行业悲观预期,且2024年以来行业件量增速好于预期,当前快递板块投资风险收益性价比较高,同时3月1日上交所发布了重要的公告,中通快递被纳入“港股通”名单,有望提升中通快递的市场流动性,建议关注快递板块配置机会。1)加盟快递:中长期看,行业分化持续,头部快递公司的市场占有率有望逐步提升,从而带动业绩修复(中通快递/圆通速递);建议关注申通快递(加快产能投放,公司件量增速持续领先同行,规模效应下有望带来盈利的释放)/韵达股份(件量增速迎来拐点实现正增长,总部赋能加盟商有望驱动网点边际改善)。2)直营快递:看好顺丰控股(时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善,多网融通降本均有望超预期,顺周期背景下有望率先受益)。
油运:行业供给确定性放缓,继续看好油运景气周期演绎,推荐中远海能、招商轮船、招商南油。
跨境物流:受益于我国跨境电子商务的迅速增加,跨境电子商务物流或迎来战略机遇期,推荐全球货代龙头转型综合物流服务平台的中国外运、掌握空运核心干线资源的东航物流。中蒙业务基本盘持续夯实,中非业务快速地增长,支撑业绩快速地增长,推荐嘉友国际。
集运:推荐内贸集运龙头中谷物流,散改集&多式联运打开赛道成长空间,随着大船订单交付,公司市场占有率有望提升,新船逐步提升公司成本竞争力,随需求回暖业绩有望稳步提升。
核心假设没有到达预期导致业绩没有到达预期的风险,需求没有到达预期风险,运价没有到达预期风险,油汇大幅度波动,突发事件等。
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